浅谈企业现金流量分析

浅谈企业现金流量分析
卫　琳 
　　随着市场经济的不断发展，众多的投资者、债权人以及管理者对企业财务信息在深度和广度上有了进一步的要求。企业资产的流动性、利润的含金量、企业的偿债能力和再投资能力，以及企业取得所需要现金的途径等，越来越受到报表使用者的关注。而在现实中，由于资产负债表和利润表中的数据存在着诸多可以操纵的因素，而建立在银行信誉基础上的现金流量表却是真实可信的。正是从这一意义出发，现金流量分析得出的信息也就显得更加具有客观性、真实性及重要性。
　　
　　一、企业现金流量的结构
　　
　　现金流量结构分析是指同一时期现金流量表中不同项目间的比较与分析，以揭示各项数据在企业现金流入量中的相对意义。其计算公式为：
　　现金流量结构比率＝单项现金流入(出)量／现金流入量总额
　　流入结构分析反映经营活动现金流入、投资活动现金流入以及筹资活动现金流入在全部现金流入中的比重。通过分析其构成以及比例，可以明确企业的现金来源，以及主要靠哪种活动增加企业现金流入。
　　流出结构分析反映经营活动现金流出、投资活动现金流出以及筹资活动现金流出在全部现金流出中的比重。通过分析其构成以及比例，可以明确企业哪些活动的现金流出量较大，是否符合企业的现状及未来。
　　
　　二、现金流量指标及分析
　　
　　指标实际上是一种将同一时期会计报表提供的相关数据进行相互比较，求出其比率，并对这一比率进行评价和分析，以透彻地反映企业的财务状况和经营状况的分析方法。本文将有关财务指标体系分为反映偿债能力比率、反映获利能力及收益质量比率、反映营运能力比率等。
　　
　　(一)反映偿债能力的指标
　　1．现金流动债务比
　　现金流动债务比＝
　　经营现金净流量／平均流动负债
　　这个指标反映企业实际的短期偿债能力。因为债务最终是以现金偿还，所以，该比率越高，说明企业偿还短期债务的能力越强。它比传统的衡量偿债能力的指标——流动比率和速动比率更真实，因为在计算流动比率和速动比率这两个指标的过程中，所涉及的应收帐款及存货中存在着变现价值、变现能力和变现时间的问题，并且，这两个指标受人为因素的影响大，有很强的粉饰作用，因而容易使反映的结果失真。而现金流量却是一个没有任何弹性的数据，所以，使用现金流动债务比评价企业的偿债能力更为恰当。
　　2．现金债务总额比
　　现金债务总额比＝
　　经营现金净流量／债务总额
　　该指标对资产负债比率这个传统的衡量偿债能力的指标是一个重要的补充，它比较直接、明了地反映了企业当期经营理财活动所获取的现金流量对企业偿还全部债务能力的影响。指标越高，表明偿债能力越大。并且，在实际融资活动中，企业的经营现金净流量如果能够满足按时偿付利息，则企业便可以借新债还旧债，维持甚至超过原有的债务规模。所以该指标也可以客观的衡量企业的举债能力。
　　当然，在对这两个指标进行分析时，需要注意的是：对于企业来讲，并非是比值越大越好，因为现金的收益性较差。如果比率过高，则要考虑应该提高企业现有的生产能力。
　　
　　(二)获利能力及收益质量指标
　　1．主营业务收入收现比
　　主营业务收入收现比＝销售商品提供劳务收到的现金／主营业务收入
　　这个指标反映每1元主营业务收入中，实际收到现金有多少。若该该比率等于1，表明企业的收现能力很好，基本不存在应收账款；若该比率大于1，表明企业不但收回了本期的销货款和劳务费，甚至也收回了前期的应收款，表明企业经营情况良好，应收账款管理也很到位；若该比率小子1，则表明企业不能收回当期的全部销货款和劳务费，这是当前在企业中普遍存在的情况，一方面可能是由于企业的经营特点所决定(例如其赊销比例较大)，一方面也可能是由于企业应收账款管理不善造成。可见，在该比率的分析中应结合企业的应收帐款占用情况以及企业的信用政策松紧程度分析。
　　2．主营业务成本付现比率
　　主营业务成本付现比率＝购货接受劳务支付现金／主营业务成本
　　该指标反映每1元主营业务成本中有多少实际支付了现金，它也分三种情况：若该比率接近或等于1，表明企业购货和接受劳务都基本上支付了现金，没有形成负债；若该比率大于1，表明企业本期支付的现金大于其主营业务成本，企业不仅支付了本期的货款和劳务费，也清偿了前期债务，负债相应减少，这样不仅减轻了以后的偿债负担，还可以为企业树立一个良好的形象，为今后经营活动提供信誉保证，但如果不必要地流出过量的现金，也可能反映企业管理不善，而造成资源的浪费；若该比率小于1，说明企业本期付出的现金少于其主营业务成本，本期固然可以为企业节约现金流出，但却造成了以后的债务负担，还可能影响企业的信誉度。因此，此比例以适度为好。
　　3．盈利质量分析
　　盈利现金比率＝经营现金流量／(净利润+折日+各项摊销)
　　在一般情况下，该比率数值越大，企业赢利质量就越高，说明企业的经营状况和经营效益也越好，同时也说明企业的收账政策较为严格，能保证企业大部分应收账款及时收回，经营现金流入大于现金流出。反之，如果比率太小(小于1时)，说明本期净利润中尚存在未实现现金的收入，会计利润可能受到人为操纵或存在大量应收账款。在这种情况下，即使企业盈利，也随时可能发生现金短缺现象。当然，在实际分析时，我们还应该结合企业的折旧政策，分析折旧因素对经营现金净流量的影响。
　　
　　(三)反映营运能力比率
　　全部资产现金回收率
　　全部资产现金回收率＝经营现金流量／全部资产
　　该指标说明资产产生现金的能力，反映每1元资产所能获得的现金流量，一般说来，比率越高越好，比率越高，说明企业资产的利用效率越好。
　　
　　(四)反映再投资能力指标
　　1．现金流量满足率
　　现金流量满足率＝经营活动现金净流量+投资活动现金净流量
　　该比率反映企业用其经营活动产生的现金流量净额满足其投资活动所需资金的能力。该比率数值大于或等于1，表明企业经营活动的现金收入能够满足其投资活动的现金需求，此时，企业再投资能力较强，可藉此进一步增加各项长期投资；相反，该比率数值小于1，则表示企业的再投资能力相对较弱，其投资活动所需要的现金，除依靠企业经营活动所能提供的现金流量外，还需要向企业外部筹措必要的现金来补充。
　　2．现金再投资比率
　　现金再投资比率＝经营活动现金净流量+资本性支出
　　该比率反映企业当期经营现金净流量是否足以支付资本性支出所需要的现金。资本性支出指的是现金流量表中“购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支出的现金”。该比率越高(大于1时)，意味着企业来自经营活动的现金流量越充足，企业可用于再投资在各项资产上的现金越多，企业再投资能力越强；反之，该比率小于1时，则说明企业来自经营活动的现金流量满足资本性支出的能力较低，此时，企业必须向外融资才能支付上述各项支出，企业再投资能力相对较弱。
　　
　　(五)筹资与支付能力分析外部融资比率
　　外部融资比率＝(经营性应付项目增加净额+筹资现金流入量)／现金流入量总额
　　这一比率反映企业在金融市场筹措资金的能力，或经营发展对外部资金的依赖程度，该比率越大，说明企业的筹资能力越强。
　　
　　三、企业未来状况分析
　　
　　以上分析，基本上是对企业过去一定时期内的现金流量动态从不同角度作了一番评价，但是评价过去是为了预测未来。历史的和现在的一些数据为企业未来的财务状况提供了可靠的数据。
　　
　　1．企业未来获取现金能力的预测
　　例如，根据本期销售商品产生的现金，参考下一期间的销售前景和收帐政策等，便可以预测下一期间销售商品产生的现金；又例如，企业通过银行筹得大笔资金，在本期现金流量表中反映为现金流入，但却意味着将来偿还款时要流出大笔现金；再例如本期应收未收的款项，在本期现金流量表中虽然没有流入现金，但意味着将来会有现金流入。
　　
　　2．企业未来发展状况的预测
　　一般情况下，一个企业要扩大生产规模，长期资产必须增加，反映在现金流量表中即投资活动中的现金流出量就会大幅度提高。对内投资的现金流出量大幅度提高，往往意味着该企业面临一个新的投资机会；对外投资的现金流出量大幅提高，则说明该企业在通过对外投资来寻找新的获利机会和发展机遇。另外，在分析企业未来发展状况时，也可以将投资活动与筹资活动所产生的现金流量联系起来考察和分析。如果投资活动中的现金净流出量与筹资活动的现金净流入量在本期数额都相当大，说明该企业在保持内部经营稳定进行的前提下，从外界筹集了大笔资金以扩大生产经营规模；反之，如果投资活动中产生的现金流入量与筹资活动中产生的现金流出量在数额上比较接近且较大，说明企业在保持内部经营稳定进行的前提下，收回大笔对外投资的资金支付到期债务，意味着企业没有扩张的动机。
　　综上所述，通过分析现金流量表的有关数据和结构关系，我们可以获得更真实、更客观、更具可比性的信息。而这些信息将会为我们的经营和决策提供更充实、更准确、更有用的信息，成为我们决策的有力工具。
　　(作者单位系中国北车集团永济电机厂信用管理部)