三、风险的控制
经济风险是客观存在的，但一个投资主体采取合适的策略来规避风险、分散风险，甚至消除风险则是可能的。下面从微观经济的角度分析风险的控制问题。
1.风险转换 风险来自对未来事件预期的不
确定性，如果把不确定的事件转换为确定的事件，那么自然原来的风险也就消除了。例如某公司需要在6个月后支付一笔日元还贷， 该公司在未来的半年时间里就要承受日元汇率变动的风险。如果该公司目前就用人民币按现价购买日元，以备半年后支付，很显然在半年内人民币的购买能力不变，日元汇率变动的风险也就不存在了。然而这种风险转换未必都是可取的。因为避免了风险的同时也损失了获利的机会。从机会成本角度来考察问题，购买了日元，同样也就承担人民币升值的风险。
2.风险分散 对具有不同收益率与风险水平的资产进行投资，其组合投资的收益率变化与组合风险的变化具有很不同的特征。通常是高收益要冒高风险，低收益可以少冒风险，收益与风险成正相关的关系。现在我们从低收益的投资中抽调部分资金投入高收益的项目，则平均收益就会提高，而平均风险却未必要增加，甚至有可能减少。这就是风险分散的原理。
附图{图}
已知甲、乙两公司收益率与标准差资料如下：
收益率r[,i] 标准差a[,i] 投资比重x[,i] 相关系数P[,12]
甲公司 10% 15% 0.5
0.4
乙公司 8% 12% 0.5
附图{图}
以上事实说明：乙公司收益率低于甲公司，相应风险（标准差）也较低，现在从乙公司抽出资金50％投到甲公司，则组合投资的收益率也有所提高，界于两公司收益率之间达到9％， 而组合投资风险（标准差）不但没有增加，甚至比最低的乙公司更低，只有11.3％。根据这个原理，推广到多个项目的资产投资，我们便可以得到在相同平均收益率的要求下，找到风险最小的投资组合方案。
3.风险免疫 在分期付息到期还本的债券投资中，由于市场利率变动，同时引发资本风险和收入风险。这两种风险的利益又是矛盾的。例如，当市场利率上升，引致债券价格下降，因而发生资本亏损的不利风险。同时由于市场利率上升，又会引致债息收入再投资增加效益的有利风险。这种情况提供了一种机会，即可以找出债券的必要的持有期，按时发售债券则不论市场利率如何变化都可以保证实现预期的收益。
例如，老年基金收到社会退休保险745万元，年利率10％， 必须在10年后支付745（1＋10％）[10]＝1931万元。但是由于市场利率变动，未必都能保证达到10％的收益率，因此必须进行利率风险免疫，不论市场利率如何变动，在10年的持有期后都能保证支付1931万元的目标。为此基金可以将745万元投资购买面值为1000万元，每年支付利息70 万元，到期年限为20年的债券。在这种条件下，经过10年将债券出售，不论市场利率如何变化，利息（包括利息的再投资）收入与债券卖价收入，总是能够保证支付1931万元的收益。各项收入比较如下表：
市场利率 利率下降 利率上升
不变10% 为4% 为16%
10年累计利息及再 1115 842 1492
投资收入
10年末债券卖价收入 816 1243 565
合计 1931 2085 2057
上表可以看到，当市场利率下降，不利于利息再投资收入，但却有利于债券市价提高。反之当市场利率上升，有利于利息再投资收入，但债券市价却下降了。不论何种情况，都足以应付1931万元的支付。
4.风险对冲 风险对冲的目的不在于追求效益，而在于避险保值。有一些资产的投资，由于价格波动激烈，会使投资者蒙受巨大损失。例如，买入股票如果股价大幅下降，卖空股票如果股价大幅上升，都会招致投资者的惨败。为了回避风险，投资者可以在一种市场买进一种资产，同时在另一种市场卖出同种资产，使风险对冲，减少损失。这种资产配对可以多种多样，例如，现货与期货配对，现货与期权配对，买入期权与卖出期权配对等等。举例说明，某公司在股票市场以P[,o] 价格买入一批股票，同时在期权市场上买入相当数量的卖出期权，卖出期权的价格是P[,p]，履约价格为P[,E]（其中P[,E]P[,o]时，可以获得正收益，如果市场价格P[,M]P[,p]＋P[,o]时可以获得正收益，但股
价下跌时，最大损失为P[,p]＋P[,o]－P[,E]。 因此这种投资策略实质上就是用收益的有限减少来防止无限损失，以达到减少投资风险的目的。
随着金融工具不断创新，控制风险的策略也不断增加和改进。我们可以在实践的过程中，认真探索，总结经验，提高自己的应变能力。
四、建立风险的制约机制
从宏观经济的角度，建立社会风险的制约机制，也是一项重要的工作。风险的制约机制包括观念改变和体制创新两方面问题。
1.加强风险的防范意识 风险防范意识是保证经济健康发展的必要条件。全方位的风险防范意识包括对潜在的风险有清醒的估计和认识，不为经济繁荣景象冲昏头脑；对将来的风险有预见，未雨绸缪，化解危机；对危机的暴发有回应措施，不至于惊惶失措，回天无力。这是我们多年来吸取教训，总结经验，得到的共识。要充分认识到国际的金融动荡，此起彼伏，国内的国企改革既有机会，也有压力，这个局面无可避免要带入21世纪，防范风险意识不可一日松懈！
2.建立和完善风险投资体系 我国正面临着国际先进国家的高新科技的强大压力和国内适度经济增长的迫切要求，只有靠科教兴国，支持高新技术产业的发展。但是高新技术企业在发展之初规模总是比较小，实力薄弱，而且还要承受新产品开发，市场不确定等种种风险，依靠常规的办法向金融机构申请贷款或通过证券市场筹集资金都存在困难，沿袭传统的政府拨款进行投资更是走不通的道路。所以必须由国家组织强有力的风险投资体系，给予中小型高科技企业发展以金融、技术支持。主要内容包括建立风险投资基金，设立中小企业信用保证基金或由中小企业组建联合担保共同体，为中小企业获得金融机构贷款提供担保；成立风险投资公司，提供市场策划、管理咨询、投资理财等多方面服务，并以少量种子资金吸引大量社会私人或法人资金投入风险大的领域；组建风险投资的资本市场，促进风险投资企业公开上市，拓宽风险投资的渠道，加速风险资本的流动。风险投资体系是一种全新的制度创新，还需要比较长的时间探索，以累积经验，开创新的局面，为我国经济腾飞作出新的贡献。
