三、募集资金投向的短视野倾向
由于企业长期价值考核标准难以量化，故对公司经理人员业绩考核指标倾向于短期化，而经理人员任期的不确定性更进一步强化了经理人行为的短视野倾向。股权融资的低成本与预算软约束使企业将股权融资看做一种绝好的“圈钱”机会，虽然进行股权融资申报时对募集资金的用途要有明确的界定和承诺，但这往往是公司为争取到再融资机会临时拼凑而成的，资金到位后，是否按承诺投资，对许多上市公司而言是无所谓的事，上市公司募集到资金后投资项目的随意改变成为一种普遍现象。当公司的投资机会不容易为外界所观察，而经理人拥有私人信息，在经理人市场和以短期业绩评价为导向的用人体制下，为提高自己的职业声望，进而提高自己的报酬，经理人员就可能过分追求短期效果，对募集资金使用投向的承诺当作一纸空文，转而投向短平快项目。另外，短视野还常常表现为企业投资项目的选择中迎合投资者情绪的一面，上市公司为操纵股价，多与“庄家”联手，追逐投资热点，炮制公司成长题材，这多表现在企业扩张性的多元化经营之中。当企业管理阶层不顾本企业的基础与优势所在，追寻社会投资热点盲目并购与转型，得到的往往不是丰厚的利润，而是在自己不熟悉领域的到处碰壁，这导致不少企业大伤元气。
另一个比较突出的问题是募集资金通过委托理财等形式进入股市参与股票炒作。上市公司进行股权再融资与对市场时机的利用密切相关，没有现实可行的投资机会作支撑本来就是常有之事，虽然企业在内在的投资冲动的作用下易盲目扩张，但在没有找到合适的投资机会时，现实中闲置资金在公司管理层的投机心理支配下大量涌入股市，以期通过短线炒作搏利。马曙光等(2005)的实证结果显示，股票指数在配股期间对配股有消极的反应，而三个月之后，该资金开始对股指收益产生正面影响，进一步的研究表明，这个影响不是因个别配股公司的股票价格的变化所引起，而是市场对配股资金的系统性反应所致，配股资金自配股除权日起三个月之后进入股市，增加了股票市场的货币供应量，促使股票价格上扬。把本该投到实体经济中的资金投入虚拟经济中循环，不仅造成股市的虚假繁荣，增大股市风险，而且由于这几年股市系统性风险的加大而使委托理财业务几乎全面亏损。委托理财名义上应使用自有资金，而实际上多由上市公司在股市上“圈”到钱后闲置而来。该业务近几年业绩的黯淡加剧了上市公司股权再融资后整体收益的下滑。公司管理层在利用市场时机进行股权再融资后，能找到投资项目就尽量扩大公司规模，引发企业的过度投资冲动；没有实体项目时就在股市中投机，这些行为都有损企业的长期竞争力，企业不利的基本面信息向市场逐步透露的过程必然伴随股票收益的低回报。
